Das Anthropic Kreditrating wird nach dem Börsengang voraussichtlich schlechter ausfallen, als Großinvestoren lange angenommen haben. Laut einem Bericht der Financial Times vom 30. Oktober 2026 hat Blackstone den Investoren der jüngsten Chip-Finanzierung von Anthropic mitgeteilt, dass der Claude-Entwickler nach dem IPO kein Investment-Grade-Rating erwarten kann, sondern eine Einstufung im Bereich „BB“. Das ist die oberste Stufe des spekulativen Bereichs, umgangssprachlich „Junk“ oder „Ramsch“. Noch vor wenigen Monaten hatte Blackstone selbst ein Investment-Grade-Rating in Aussicht gestellt. Wir ordnen ein, was gesichert ist, was nur auf anonymen Quellen beruht und warum ein Buchstabe für Anthropic Milliarden kosten kann.
Key Takeaways
- Blackstone erwartet laut FT für Anthropic nach dem IPO ein Rating im Bereich „BB“ (oder etwas besser), also knapp unterhalb von Investment Grade. Zuvor hatte der Finanzinvestor ein Investment-Grade-Rating noch vor Jahresende in Aussicht gestellt.
- Die drei großen Ratingagenturen Moody’s, S&P und Fitch haben Anthropic bislang offiziell gar nicht bewertet. Es handelt sich um eine Erwartung, nicht um ein vergebenes Rating.
- Die Junior-Tranche der 63 Milliarden Dollar schweren Chip-Finanzierung „Project North Star“ hat von KBRA bereits „BB+“ mit positivem Ausblick erhalten, von Morningstar DBRS „BB“.
- Laut Börsenprospekt hängen bei Anthropic konkrete Kreditkonditionen am Rating: Sicherheiten und Garantien einer Kreditlinie entfallen erst mit Investment Grade von zwei der drei großen Agenturen.
- Der Bericht kam am selben Tag, an dem OpenAI laut FT sein Finanzierungsziel von 30 auf rund 20 Milliarden Dollar gesenkt hat.
Was die Financial Times berichtet
Die Meldung stammt von FT-Kreditkorrespondentin Michelle Chan und beruft sich auf mit der Sache vertraute Personen. Blackstone ist Ankerinvestor von „Project North Star“, einer Finanzierung über rund 63 Milliarden Dollar, mit der Anthropic Rechenkapazität von 1,5 Gigawatt auf Google-Chips leasen kann. Gegenüber den Investoren dieses Deals habe Blackstone nun signalisiert, dass nach dem Börsengang ein Rating im „BB“-Bereich wahrscheinlicher sei. Grundlage seien Rückmeldungen der großen Ratingagenturen.
Anthropic, Blackstone, KBRA, Morningstar DBRS und S&P wollten sich laut FT nicht äußern, Fitch und Moody’s antworteten nicht. Auch gegenüber TechCrunch lehnten Anthropic und Blackstone einen Kommentar ab. Eine offizielle Bestätigung gibt es also von keiner Seite. Den vollständigen FT-Text hat unter anderem die brasilianische Wirtschaftszeitung Valor Econômico in Übersetzung veröffentlicht.
Anthropic Kreditrating: Was „BB“ konkret bedeutet
Ratingagenturen teilen Schuldner grob in zwei Welten. Bei S&P und Fitch reicht Investment Grade von „AAA“ bis „BBB-“, bei Moody’s bis „Baa3“. Alles darunter gilt als spekulativ, im Englischen als High Yield oder Junk. „BB+“ ist die beste Note unterhalb dieser Schwelle, „BB“ liegt eine Stufe darunter. Ein „hohes Junk-Rating“ bedeutet also: kein Zahlungsausfall in Sicht, aber ein Risiko, das viele große Geldgeber nicht oder nur begrenzt tragen dürfen.
Genau das ist für Anthropic der Knackpunkt. Laut FT dürfen viele Pensionsfonds und Versicherer keine größeren Positionen in Schuldnern mit spekulativem Rating halten. Ohne Investment Grade bleibt Anthropic damit ein großer Teil des Kapitalmarkts verschlossen, und Schulden werden teurer. Die FT schreibt, das Unternehmen müsse sich in diesem Fall weiter auf Lieferanten mit besserer Bonität stützen, um Fremdkapital aufzunehmen.
So ist die Chip-Finanzierung „North Star“ aufgebaut
Wie stark Anthropic schon heute auf fremde Bonität angewiesen ist, zeigt der Aufbau von „Project North Star“, den Wall-Street-Banken laut FT Anfang der Woche abgeschlossen haben:
- Senior-Tranche: mehr als 42 Milliarden Dollar, abgesichert durch eine Garantie von Broadcom. Der Chipkonzern entwickelt die Beschleuniger mit und hat selbst ein Rating im „A“-Bereich. Laut FT war diese Garantie entscheidend dafür, dass die Finanzierung überhaupt zustande kam.
- Junior-Tranche: 18 Milliarden Dollar, besichert durch die Leasingzahlungen von Anthropic. Sie hängt damit direkt an der Kreditwürdigkeit des KI-Labors. KBRA bewertet sie mit „BB+“ und positivem Ausblick, Morningstar DBRS mit „BB“.
- Blackstone: Fonds des Finanzinvestors haben laut FT 9 Milliarden Dollar in die Junior-Tranche gesteckt, bei einer Rendite von mehr als 10 Prozent.
Eine Rendite im zweistelligen Bereich zeigt, welchen Preis Anthropic für Kapital zu zahlen bereit ist. Ähnliche Konstruktionen, bei denen Chips und Rechenzentren über Zweckgesellschaften und Leasing finanziert werden, sieht man in der Branche inzwischen häufiger, etwa beim 40-Milliarden-Dollar-Schuldendeal von SpaceX für Nvidia-GPUs.
Was der Börsenprospekt zum Rating verrät
Anthropic hat am 26. Oktober 2026 den Börsenprospekt (Form S-1) bei der US-Börsenaufsicht SEC eingereicht. Die Aktie soll unter dem Kürzel „ANT“ an der Nasdaq gehandelt werden. Eine eigene Ratingprognose enthält das Dokument nicht. Es zeigt aber, wo das Rating ganz praktisch wirkt.
So ist die Kreditlinie von Anthropic derzeit durch Garantien von Tochtergesellschaften und durch nahezu das gesamte Vermögen besichert. Diese Sicherheiten entfallen laut Prospekt erst, wenn Anthropic von mindestens zwei der drei Agenturen Moody’s, S&P und Fitch ein Investment-Grade-Rating erhält. Ab dann sollen sich auch Zinsaufschläge und Bereitstellungsgebühren am Rating orientieren. Ein „BB“ würde diesen Schritt also verschieben.
Gleichzeitig ist die Ausgangslage nicht schwach. Zum 30. Juni 2026 meldet Anthropic im Prospekt 112,4 Milliarden Dollar an liquiden Mitteln und weitere 19,3 Milliarden Dollar an kurzfristigen Anlagen. Investoren rechnen laut FT damit, dass der Börsengang zusätzlich rund 100 Milliarden Dollar einbringen könnte. Dem stehen allerdings langfristige Abnahmeverpflichtungen für Rechenleistung und Infrastruktur gegenüber, die laut Prospekt teils bis ins Jahr 2045 reichen. Hinzu kommen hohe Verluste, die wir in unserer Analyse des Anthropic-Börsenprospekts ausführlich eingeordnet haben.
Gleichzeitig: OpenAI senkt sein Finanzierungsziel
Auf X wird die Rating-Nachricht mit einer zweiten FT-Meldung vom selben Tag verknüpft. Demnach hat OpenAI das Ziel seiner laufenden Finanzierungsrunde um 10 Milliarden Dollar auf rund 20 Milliarden Dollar gesenkt. Die angestrebte Bewertung sank laut Reuters, das sich auf die FT beruft, von 1,4 Billionen auf 1,25 Billionen Dollar. Einige Investoren hätten ihre Zusagen reduziert. Ursprünglich wollte OpenAI die Runde noch vor dem Anthropic-Börsengang abschließen, über den Plan haben wir bei der ursprünglichen 30-Milliarden-Dollar-Runde berichtet.
Beide Unternehmen werben um denselben Kreis institutioneller Investoren. Laut FT haben Banker beider Labs zudem bei den großen Ratingagenturen dafür geworben, KI-Unternehmen nach einem Börsengang Investment Grade zu geben. Die Börse reagierte nervös: Laut FT fiel der Nasdaq 100 am Freitagnachmittag nach dem Bericht zeitweise um 3,6 Prozent. Wie viel davon auf die Rating-Nachricht zurückgeht und wie viel auf die allgemeine Sorge um KI-Ausgaben, lässt sich nicht sauber trennen.
Einordnung: Dämpfer, kein Absturz
Auf X wird die Nachricht als „Ramsch-Rating“ und nächster Dämpfer für den KI-Hype zugespitzt. Das trifft den Kern, greift aber zu weit. Erstens gibt es noch kein Rating der großen drei Agenturen, nur eine Erwartung von Blackstone, die über anonyme Quellen bekannt wurde. Zweitens ist „BB“ die beste Klasse im spekulativen Bereich und für ein Unternehmen ohne Gewinnhistorie nicht ungewöhnlich. Drittens hat KBRA die besonders riskante Junior-Tranche bereits mit positivem Ausblick versehen.
Trotzdem ist der Bericht relevant. Er zeigt, dass Kreditmärkte das Geschäftsmodell der großen KI-Labore nüchterner bewerten als die Aktienbewertungen vermuten lassen: riesige Umsätze, aber noch größere Verpflichtungen für Rechenleistung über viele Jahre. Für Nutzer von Claude ändert sich dadurch kurzfristig nichts. Für die Frage, wie günstig Anthropic seinen Ausbau finanzieren kann, ist das Rating aber zentral. Die nächsten Signale kommen mit dem finalen Prospekt, der Preisspanne der Aktie und den ersten offiziellen Ratings von Moody’s, S&P und Fitch.
